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Ventaja fiscal de los Fondos Indexados frente a los ETFs en España

5/1/20245 min read

En España, tanto los ETFs (Exchange-Traded Funds) como los fondos indexados son herramientas populares para la inversión pasiva, pero presentan diferencias significativas, especialmente en términos de fiscalidad. En este artículo, exploraremos estas diferencias y cuándo puede ser más conveniente optar por uno u otro en función de las ventajas fiscales.

Diferencias entre ETFs y Fondos Indexados

Antes de profundizar en la fiscalidad, es importante entender las diferencias fundamentales entre los ETFs y los fondos indexados:

ETFs: Son fondos que cotizan en bolsa como si fueran acciones. Su precio fluctúa a lo largo del día según la oferta y la demanda, y se pueden comprar o vender en cualquier momento durante el horario del mercado. Los ETFs suelen ofrecer mayor flexibilidad para los inversores que buscan estrategias más activas.

Fondos Indexados: Son fondos de inversión que replican un índice específico (como el S&P 500 o el MSCI World), pero no cotizan en bolsa. Se compran y venden a través de las gestoras de fondos y su valor se actualiza al final del día. Aunque pueden tener comisiones ligeramente más altas que los ETFs, los fondos indexados son ideales para la inversión a largo plazo.

Fiscalidad de los ETFs en España

Los ETFs tienen un tratamiento fiscal diferente al de los fondos indexados, lo que puede tener un impacto significativo en la rentabilidad neta del inversor:

Fiscalidad en la Venta: La venta de participaciones de un ETF genera una ganancia o pérdida patrimonial que se integra en la base imponible del ahorro. Esta base está sujeta a una tributación escalonada, con tipos que varían del 19% al 28%, dependiendo del importe de las ganancias.

No Traspasabilidad Fiscal: A diferencia de los fondos indexados, los ETFs no permiten el traspaso entre diferentes ETFs sin que se genere una obligación fiscal. Esto significa que cada vez que se vende un ETF, aunque se reinvierta en otro, se debe tributar por las plusvalías obtenidas.

Dividendos: Si el ETF distribuye dividendos, estos se consideran rendimientos de capital mobiliario y tributan también en la base imponible del ahorro, con tipos del 19%, 21%, y 23% en función de la cantidad recibida.

Fiscalidad de los Fondos Indexados en España

Los fondos indexados disfrutan de una fiscalidad más favorable en ciertos aspectos:

Traspasabilidad Fiscal: Una de las mayores ventajas fiscales de los fondos indexados es que permiten el traspaso de un fondo a otro sin generar una obligación fiscal inmediata. Esto significa que las plusvalías no se tributan hasta que se realice un reembolso, lo que permite una gestión fiscal más eficiente.

Fiscalidad en la Venta: Al igual que con los ETFs, la venta de participaciones de un fondo indexado genera una ganancia o pérdida patrimonial que se integra en la base imponible del ahorro, sujeta a los mismos tipos del 19% al 28%.

Distribución de Dividendos: Al igual que en los ETFs, los dividendos generados por los fondos indexados tributan como rendimientos de capital mobiliario.

¿Cuándo es Más Conveniente Usar ETFs o Fondos Indexados?

La elección entre ETFs y fondos indexados puede depender en gran medida de la situación fiscal del inversor y de su estrategia de inversión.

Si buscas diversificar a nivel global, tanto los ETFs como los fondos indexados ofrecen opciones que replican índices globales como el MSCI World. Sin embargo, si prefieres evitar la tributación recurrente al ajustar tu cartera, los fondos indexados pueden ofrecer una ventaja fiscal significativa.

Inversores a Largo Plazo: Si planeas mantener tus inversiones a largo plazo y deseas aprovechar la traspasabilidad fiscal para ajustar tu cartera sin incurrir en costes fiscales, los fondos indexados pueden ser la mejor opción. Esto es especialmente relevante para estrategias como la cartera Bogleheads, donde se puede reequilibrar la cartera sin tributar por las ganancias.

Inversores Activos: Para aquellos inversores que buscan una mayor flexibilidad y tienen una estrategia más activa, los ETFs pueden ser más adecuados debido a su capacidad para comprarse y venderse durante el día. Sin embargo, hay que considerar el impacto fiscal de cada operación de venta.

Ejemplo de Rebalanceo ETFs vs Fondos Indexados

Para ilustrar cómo se realiza el rebalanceo de una cartera compuesta por el índice MSCI World como renta variable y bonos como renta fija, vamos a considerar dos escenarios: uno donde se invierte en fondos indexados y otro en ETFs.

Asumamos una asignación inicial del 70% en el MSCI World y el 30% en bonos. Suposiciones Iniciales:

Inversión inicial total: 100,000 €
Asignación inicial: 70% en MSCI World (7,000 €) y 30% en bonos (3,000 €).
Rentabilidad anual promedio MSCI World: 7%
Rentabilidad anual promedio Bonos: 2%
Periodo de inversión: 15 años

1. Fondo Indexado- Año 15:

  • MSCI World: 7,390 € * (1.07)^4 ≈ 9,690 €

  • Bonos: 3,160 € * (1.02)^4 ≈ 3,420 €

  • Total: 13,110 € Nueva asignación: MSCI World (73.92%), Bonos (26.08%)

  • Se realiza un rebalanceo para ser más conservadores ya que se acerca la edad de jubilación al haber pasado 15 años: 80/20 .

  • El rebalanceo se realiza sin tener que pagar impuestos.

2. ETF - Año 15:

El proceso es similar al anterior, pero con la diferencia de que el rebalanceo podría implicar pequeñas comisiones por la venta y además el pago de impuestos sobre los beneficios.

  • MSCI World: 73,850 € * (1.07)^14 ≈ 201,083 €

  • Bonos: 3,160 € * (1.02)^14 ≈ 38,500 €

  • Total: 239,583€

  • Asignación año 15: MSCI World (73.92%), Bonos (26.08%)

  • Nueva asignación año 15: 80/20 - se realiza un rebalanceo para ser más conservadores ya que se acerca la edad de jubilación al haber pasado 15 años: 80/20 .

  • El rebalanceo se realiza teniendo que pagar impuestos sobre unas ganancias gravadas de 54,923€ al vender 57,333€ de MSCI world.

  • Impuestos sobre las ganancias: 19% hasta 6,000€ y 21% entre 6,000€ y 50,000€. En el caso de nuestro ejemplo se queda en 11,414€

*Nota: rebalancear año a año es recomendable para mantener y ajustar tu cartera a tus objetivos financieros actualizados. Para simplificar el ejemplo el rebalanceo se hace después de un largo periodo de tiempo (15 años). Los impuestos serán más altos ya que la cantidad a rebalancear es superior y no se tomará ventaja de los tramos impositivos de la manera más eficiente.

El rebalanceo permite mantener la estrategia de inversión dentro del perfil de riesgo deseado. A lo largo de 15 años, la diferencia en la asignación debido al crecimiento desigual de las dos clases de activos podría llevar a una exposición no deseada en un activo (en este caso, el MSCI World).

En ambos casos, el rebalanceo periódicamente asegura que la cartera sigue alineada con los objetivos originales, aunque en el caso de los ETFs, hay que considerar las comisiones por transacción y tipos impositivos que pueden afectar el retorno total a largo plazo.

Conclusión

Tanto los ETFs como los fondos indexados son herramientas efectivas para la inversión pasiva, pero sus diferencias fiscales son clave a la hora de decidir cuál utilizar. Los fondos indexados ofrecen una mayor eficiencia fiscal a largo plazo gracias a su traspasabilidad, mientras que los ETFs pueden ser más adecuados para inversores que buscan flexibilidad y rapidez en la operativa. Considera tu horizonte de inversión, tu estrategia y las implicaciones fiscales antes de tomar una decisión.

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